230711-漫长的夏天

7月4日，有科学家说，这可能是12.5万年以来，地球最热的一天。

7月11日，正式入伏，据说今年的伏天共有40天，被称为“四伏天”。

在这个漫长的夏天里，超预期的6月社融，所有人都在问，钱去哪儿了？

中国6月社会融资规模增量为4.22万亿元，预期32179亿元，前值15556亿元。

中国6月M2同比增长11.3%，预期11.2%，前值11.6%。

中国6月人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元。上半年人民币贷款增加15.73万亿元，同比多增2.02万亿元。上半年社会融资规模增量累计为21.55万亿元，比上年同期多4754亿元。

6月，人民币存款增加3.71万亿元，同比少增1.12万亿元。上半年人民币存款增加20.1万亿元，同比多增1.3万亿元。其中，住户存款增加11.91万亿元。

央行网站

M1在角落里，默默的回落到了3.1%，和0.1%的6月CPI、同比降5.4%的6月PPI抱在一起。和去年6月的5.2万亿社融相比，政府债少了1万亿，居民中长期贷款新增4000多亿，同比微增。

市场弱，人心更弱，体现在一天天缩量到8000亿以下的市场，没有万亿成交就只做逆回购+打野的炒家，缩量低波环境下没有小作文来制造波动，一周又净流出小一百亿的北向资金；大家吃饭聊的都是脱钩、城投、人口、产业转型这样遥远而悲观的话题；关于资产负债表衰退、日本下行周期的书籍被广为传播。

但你真的让这些“比谁更悲观”的人下注一个悲观的头寸，也没人真的愿意，都想在电风扇的轮动中试试自己的身手，然后血肉模糊。

索性，搞搞打卡清吧探店和掼蛋培训，用实际行动跟上复苏的步伐。

A股是一个喜欢终局定价的市场，也是一个喜欢看长做短的市场，更是一个热衷于线性外推的市场，在DCF最为风靡的那几年里，我们常常听到“永续增速”“估值看到2050年”“牌照之上、规模永恒”“用望远镜也找不到对手”。

这样的一个市场，在悲观的时候也是如出一辙的“一步到位”，说政策最好就是几万亿的特别国债，MMT水龙头开的大大的，低于这个量级就是没有政策，通胀和泡沫与我何干；说刺激最好就是一二线限购限售马上放开，也不管放开之后广大三四线房地产市场还活不活，放开交易限制之后的稳房价还要不要；说复苏就是要一人发一千块钱，说国际关系就是要喊打喊杀。

大部分看起来很爽的暴论，也只能停留在“看起来很爽”这个层面而已，在弱现实的环境下，只有真正的弱者思维可以生存。

某券商首席说：

“去年我们定价美国衰退中国复苏，实际上美国的经济情况总是比预期的好一些，而MMT带来的超额储蓄要到下半年甚至四季度才会耗尽，中国的复苏总是比预期差一些，但是15度角的复苏甚至5度角的复苏，也是复苏，只是大家内心的复苏斜率可能是45度角。”

蓓姐的月报已经变成了各大微信群的公共读物，但这一次，后缀为“(10)(1)(1)”的文件大家都认真读了：

“如果期待大规模承接地方债，期待新一轮基建刺激，期待大规模消费券，估计都是要落空的。”

承认自然复苏也是复苏，比大声光喊救市求雨还要难。

承认没有强刺激，比让辜首席承认自己不懂中国还要难。

冬病还需夏治，在产业转型的基础上加杠杆，而非重走老路，知易行难。

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